Analitycy prognozują spadek inflacji w czerwcu

Bank of America Merrill Lynch (BofA ML) przewiduje 4,9 proc. rdr. Inne: JP Morgan, BNP Paribas, Credit Suisse oraz Barclays Capital oczekują 4,8 proc. rdr.

"Stopa inflacji powinna się umiarkowanie zmniejszyć w czerwcu w porównaniu z majem, ale utrzyma się na poziomie zbliżonym do 5,0 proc. rdr do września" - napisał w komentarzu (EEMEA Macro Weekly) BofA ML.

JP Morgan wśród powodów prawdopodobnej obniżki inflacji wskazuje na statystyczny efekt bazy porównawczej cen żywności i niższe ceny paliw. Zakłada zarazem dalszy wzrost inflacji bazowej do 2,5 proc. rdr z 2,4 proc. rdr. Przewiduje też kolejny szczyt inflacji latem. "Nie przewidujemy większej obniżki stopy inflacji w porównaniu z poziomem 4,8 proc. rdr. W sierpniu oczekujemy, że stopa inflacji znów sięgnie 5,0 proc. rdr, a na koniec 2011 r. wyniesie 4,6 proc. rdr" - sądzi JP Morgan.

BNP Paribas zastrzega, że nowa metodologia kalkulowania inflacji wprowadzona w czerwcu utrudnia prognozy, ale przewiduje, iż w najbliższych miesiącach nastąpi wyraźnie widoczny spadek inflacji w reakcji na tańszą żywność, paliwo oraz niższą presję popytową.

Credit Suisse sądzi, że stopa inflacji nie będzie już tak wysoka jak w maju, a jej spadek oznacza, że stopy procentowe do końca 2012 r. już nie wzrosną. "Stopa inflacji sięgnęła szczytu na poziomie 5,0 proc. rdr w maju. W miarę jak duże ubiegłoroczne zwyżki żywności wypadają ze statystycznej bazy porównawczej, stopa inflacji będzie się zmniejszać przez resztę roku, zmierzając w stronę celu. Umożliwi to RPP utrzymanie stóp procentowych na obecnym poziomie, o ile nie nastąpią żadne nowe szoki cenowe wywołane podwyżką cen żywności i energii" - napisali z kolei analitycy Credit Suisse.

Barclays Capital sądzi, że na obniżkę stopy inflacji w stronę celu 2,5 proc. +/- 1,0 proc. nie zanosi się, ale mimo to NBP będzie skłonny tolerować to, ponieważ będzie się bardziej niepokoił perspektywą wzrostu.

NBP: inflacja w maju najwyższa w tym roku

Zgodnie z opublikowaną w poniedziałek przez NBP ścieżką inflacji, zawartą w "Raporcie o inflacji lipiec 2011 r.", w 2011 r. ceny wzrosną 4 proc. (rdr), w 2012 r. o 2,7 proc., w 2013 r. o 2,4 proc.
NPB przewiduje, że w tym samym czasie PKB będzie rosnąć w tempie odpowiednio: 4 proc., 3,2 proc., 2,9 proc.

Zastępca dyrektora instytutu ekonomicznego NBP Marcin Kolasa powiedział podczas poniedziałkowej konferencji poświęconej raportowi, że publikacja nie uwzględnia najnowszych danych makroekonomicznych. "Takimi ważnymi danymi, które przekładają się zwłaszcza na inflację jest to, co można zaobserwować obecnie odnośnie kształtowania się cen surowców rolnych i energetycznych w najbliższych kwartałach" - powiedział. Zwrócił uwagę na wysoki majowy odczyt inflacji, która ukształtowała się na poziomie 5 proc. (rdr), wyżej niż oceniał NBP i rynek. "W najbliższych kwartałach - dwóch, trzech - można się spodziewać ukształtowania się inflacji powyżej ścieżki centralnej" - powiedział.

Kolasa, pytany czy inflacja majowa była najwyższym odczytem w tym roku powiedział, że "wiele szacunków na to wskazuje". Przypomniał, że takie stanowisko wyraziło już Ministerstwo Finansów. "My generalnie nie widzimy powodu do wyrażenia innego zdania na ten temat" - dodał. Zwrócił uwagę, że inflacja, która zwłaszcza w tym roku jest bardzo wysoka, przy umiarkowanej dynamice wynagrodzeń sprawia, że siła nabywcza wynagrodzeń z tytułu pracy najemnej nie rośnie w szczególnie wysokim tempie. "To prędzej czy później musi się odbić na tempie spożycia indywidualnego" - powiedział.

Do głównych źródeł niepewności dotyczących projekcji inflacji i PKB zaliczył przede wszystkim procesy zachodzące za granicą (zwłaszcza w strefie euro), ceny surowców, popyt wewnętrzny, tempo konsolidacji fiskalnej. "Jak się wszystkie czynniki niepewności podsumuje, to wychodzi na to, że dla inflacji one oddziałują w kierunku dodatnim, a w przypadku PKB mniej więcej równoważą się" - powiedział.

Anna Zielińska-Głębocka z Rady Polityki Pieniężnej powiedziała w poniedziałek w TVN CNBC, że odnotowany w maju poziom inflacji to szczyt. "Wierzę, że inflacja już nie wzrośnie i szczyt mamy za sobą (...), jednak w drugiej części roku należy liczyć się z wzmożona presją inflacyjną" - powiedziała.

Z kolei członek RPP Andrzej Kaźmierczak uważa, że inflacja do końca roku będzie się utrzymywać na poziomie przekraczającym 4 proc., co jest zjawiskiem niekorzystnym i trudnym do zaakceptowania. Kazimierczak powiedział w wywiadzie dla PAP, że proces zacieśniania polityki pieniężnej powinien być kontynuowany. "W miesiącach jesiennych kolejna podwyżka stóp procentowych nie jest wykluczona, ale też nie jest przesądzona. Najbliższe posiedzenie decyzyjne RPP jest we wrześniu. Decydujące znaczenie będzie miał wskaźnik inflacji w lipcu i ocena, czy zmierza on w kierunku wyraźnego spadku, czy też utrzymania się na podwyższonym poziomie" - uważa.

Wicepremier, minister gospodarki Waldemar Pawlak ocenił w poniedziałek, że w czerwcu wzrost płac był niższy niż wskaźnik inflacji. "Wzrost płac w czerwcu był niższy niż wskaźnik inflacji. Nie ma ryzyka wzrostu płac, który byłby niekorzystny dla perspektyw inflacji" - powiedział dziennikarzom Pawlak.

Z danych GUS wynika, że wynagrodzenie w maju wzrosło rdr o 4,1 proc. zaś mdm spadło o 3,2 proc.

(PAP)